I. پس زمینه کلان: محاصره تنگه هرمز بحران زنجیره تامین را شعله ور می کند
عامل اصلی واگرایی شدید در بازارهای فلزات در این هفته، تشدید ناگهانی درگیریهای ژئوپلیتیکی در خاورمیانه بود. وخامت روابط ایالات متحده{7}}ایران و مختل شدن کشتیرانی از طریق تنگه هرمز باعث ایجاد وحشت عمیق در مورد عرضه گوگرد شده است. گوگرد یک ماده خام حیاتی برای تولید مس و نیکل است – حدود 20 درصد از تولید مس تصفیه شده جهانی به روش لیچینگ اسید سولفوریک متکی است و تقریباً 75 درصد از گوگرد اولیه اسید سولفوریک اندونزی از خاورمیانه می آید. اختلالات عرضه مستقیماً هزینه های تولید فلزات غیرآهنی را افزایش داده است. در همان زمان، دادههای CPI و PPI ایالات متحده در ماه ژوئن کمتر از حد انتظار بودند و دلار ضعیفتر، حمایت کلان را برای ارزشگذاری فلزات فراهم کرد.
II. فلزات گرانبها: ایمن-منطق امن، شکست طلا، زیر 4000 دلار
تشدید درگیری های ژئوپلیتیکی قیمت طلا را افزایش نداد. در 16 ژوئیه، طلای نقدی لندن به 3977.41 دلار در هر اونس بسته شد که 2.03% کاهش داشت و به پایینترین-هشت ماهه رسید. معاملات آتی طلای COMEX به 3979.9 دلار در هر اونس رسید که به زیر سطح اصلی 4000 دلار رسید.
دلایل "جدا شدن" طلا از ریسک ژئوپلیتیکی: تعهد رئیس فدرال رزرو به "تحمل صفر" در مورد تورم، انتظارات افزایش نرخ{0}} را تشدید کرده و بر طلا تاثیر گذاشته است. ادعاهای اولیه بیکاری ایالات متحده کمتر از حد انتظار بود و انعطاف پذیری بازار کار از بازده دلار و خزانه داری حمایت کرد. تحلیل بریج واتر اشاره کرد که در حاشیه ماندن دارندگان ذخایر رسمی و چرخش سرمایه به دارایی های جایگزین مانند زیرساخت هوش مصنوعی نیز بر قیمت طلا تاثیر گذاشته است. با این حال، بانک خلق چین به افزایش ذخایر طلای خود در ماه ژوئن ادامه داد و بانک مرکزی جهانی روند خرید طلا ادامه دارد و از قیمتهای طلا حمایت میکند{- تا بلندمدت.
III. فلزات پایه: بحران عرضه گوگرد منطق قیمت گذاری را تغییر می دهد
مس - بحران موجودی همراه با فشار هزینه
مس LME در این هفته 13,587 دلار در هر تن بسته شد که 9 درصد سال-تا{4}}تا امروز افزایش یافته است. ذخایر مس LME به 300600 تن کاهش یافت که کمترین میزان از ماه مارس است. ذخایر قابل مشاهده جهانی با 42000 تن کاهش به 1.195 میلیون تن رسید. هزینه های تصفیه TC کنسانتره مس نقطه ای به -134.2 دلار/dmt کاهش یافت. نگرانی های عرضه گوگرد و کاهش موجودی یک محرک دوگانه را تشکیل داد.
نیکل - منحنی هزینه به شدت بازسازی شد، به بالاترین حد سه هفته- رسید
نیکل LME 2.3 درصد در طول هفته افزایش یافت و به 17195 دلار در هر تن رسید و به بالاترین حد روزانه از 23 ژوئن رسید. حدود 75 درصد از گوگرد مورد نیاز برای فرآیند HPAL اندونزی از خاورمیانه وارد می شود. تحلیلگران Macquarie خاطرنشان کردند که افزایش قیمت گوگرد تقریباً 10000 دلار در هر تن به هزینه های HPAL اضافه کرده است که تقریباً مزیت هزینه اندونزی را معکوس کرده است. همراه با سهمیه{9}}سالانه کامل سنگ معدن نیکل اندونزی که بین 260 تا 270 میلیون تن مرطوب است، کاهش بیش از 30 درصدی نسبت به سال 2025، انتظارات برای کاهش عرضه بیشتر شده است.
آلومینیوم - هم توسط انتظارات راه اندازی مجدد و هم ریسک های ژئوپلیتیکی کشیده می شود
آلومینیوم LME در 3185 دلار در هر تن بسته شد که 1.3 درصد افزایش یافت. ذخایر آلومینیوم LME برای اولین بار از سال 2022 به زیر 300,000 تن رسید. تولید آلومینیوم الکترولیتی خاورمیانه 2.068 میلیون تن کاهش یافته است، اما کارخانه ذوب آلومینیوم EGA امارات 89 سلول الکترولیتی را راه اندازی مجدد کرده است، و ضررهای قبلی به تدریج و با عوامل افزایشی در حال ترمیم هستند.
IV. فلزات انرژی جدید: درآمد لیتیوم افزایش یافت اما قیمت ها تحت فشار، ارزش استراتژیک زمین های کمیاب تجدید ارزیابی شد
لیتیوم - "درآمد قوی، قیمت های ضعیف"
انتظار میرود که سود خالص نیمه اول Tianqi Lithium بیش از 30 بار در سال-در-سال افزایش یابد، در حالی که Ganfeng Lithium به سود رسید. با این حال، قیمتهای نقطهای کربنات لیتیوم باتری{5}}به 148900 یوان/تن کاهش یافت که طی هفته گذشته 6 درصد کاهش داشت. سیگنالهای راهاندازی مجدد{10}}طرف عرضه تقویت میشوند، در حالی که تقاضای{11}}ذخیرههای انرژی جانبی قوی باقی میمانند و عرضه و تقاضای کوتاهمدت تعادل را حفظ میکنند.
زمینهای کمیاب - کنترلهای صادراتی اعمال میشوند
هزینه های تهیه خاک کمیاب شرکت های ژاپنی از سال گذشته به طور متوسط 22.3 درصد افزایش یافته است که تنها 4.2 درصد از شرکت ها می توانند به طور کامل این افزایش ها را منتقل کنند. در ماه مارس و آوریل، صادرات خاکهای کمیاب چین به ژاپن بیش از 80 درصد سالانه-- کاهش یافت و شرکتهای ژاپنی هشدار دادند که ممکن است کارخانهها مجبور به توقف تولید شوند. دیسپروزیم اکسید خاکی کمیاب متوسط-به 1.44 میلیون یوان در تن افزایش یافت.
V. خلاصه و چشم انداز
بازارهای فلزی این هفته الگویی از "شوک های ژئوپلیتیکی غالب، واگرایی شدید بین انواع" را به نمایش گذاشتند: منطق امن{0}}طلا شکست خورد و به زیر 4000 دلار رسید. مس و نیکل با افزایش هزینه گوگرد و کاهش موجودی تقویت شدند. آلومینیوم هم به دلیل انتظارات راه اندازی مجدد و هم خطرات ژئوپلیتیکی کشیده شد. لیتیوم "درآمد قوی، قیمت های ضعیف" را نشان داد که نشان دهنده شک و تردید بازار در مورد چشم انداز است. خاکهای کمیاب همچنان شاهد ارزیابی مجدد ارزش استراتژیک خود در میان کنترلهای صادراتی بودند.
با نگاهی به نیمه دوم سال، تحول وضعیت تنگه هرمز، مسیر سیاست فدرال رزرو و سرعت تجدید ساختار زنجیره تامین مواد معدنی حیاتی، متغیرهای اصلی تعیین کننده جهت بازارهای فلزی خواهند بود.
